瘦猴 探花 长江证券：予香港往来所“买入”评级 Q3单季事迹发扬康健

长江证券发布扣问论述称，予香港往来所（00388）“买入”评级，预测2024-2026年已毕收入偏激他收益224.47/260.37/294.84亿港元，归母净利润为133.71/162.70/182.62亿港元。追随一系列互联互通战略的加握，该行合计港交场合老本商场轨制建筑及自己窜改层面已具备复苏的基本条目，宏不雅层面好意思联储降息依然落地，预测港股商场流动性逐渐抬升，商场合座活跃度及估值有望随之复苏。

事件：香港往来所发布2024年三季报。公司2024年前三季度已毕收入偏激他收益159.93亿港元，同比+2.13%；已毕归母净利润92.70亿港元，同比+0.1%。

长江证券主要不雅点如下：

公司事迹持重，2024Q3单季度发扬康健。

港交所2024年前三季度，香港往来所已毕交易收入159.93亿港元，同比增长2.13%；归母净利润92.70亿港元，同比增长0.1%，2024Q3单季度归母净利润同环比离别+6.50%、-0.32%。分收费格局来看，2024年前三季度，往来及往来系统使用费、联交所上市费、结算及交收费、存管托管及代理东说念主事迹费、商场数据费、投资净收益同比增速离别为+6.48%、-6.07%、+6.92%、-1.11%、-1.47%、-4.09%，占营收比重为31.13%、6.77%、19.90%、5.55%、5.04%、23.31%。其中，往来及往来系统使用费和结算及交收费的增长源于现货和商品分部交投活跃度普及。

商品商场ADT已毕高增，现货商场交投活跃度有所普及。

1）现货商场方面，2024年前三季度联交所股本证券日均成交额同比上涨5.3%，沪深股通日均成交额同比高增14.0%，使得结算费收入同比增长6.92%。尽管沪深股通成交额高速增长，但由于A股往来费自2023年8月28日起调降30%以及东说念主民币贬值所带来的影响，沪深股通往来费同比下降，现货总往来费及往来系统使用费同比微升0.5%。2）养殖品商场方面，2024年前三季度养殖品往来费及往来系统使用费同比下降0.6%，主要系联交所养殖产物交投活跃度下降所致。3）商品商场方面，LME金属合约日均成交额同比上涨25.0%，使得商品分部往来费及往来系统使用费同比增长39.1%。

上市用度同比有所承压。

1）现货商场方面，2024年前三季度联交所上市用度同比下降3.0%，主要源于被充公的新股上市费减少所致。2）养殖品商场方面，2024年前三季度养殖品商场联交所上市费同比着落10.5%至4.26亿港元，主要系新上市的养殖权证及牛熊证数量同比有所减少。

保证金及结算所基金限制和收益率均有所下降，甚而投资净收益同比承压。

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2024年前三季度保证金及结算所基金投资收益同比下降14%，平均资金金额同比下降12.9%，年化投资收益率同比下降0.02pct至1.61%，主要源于保证金要求裁减致限制减少、为诱骗成交量而加多部分合约的结算参与者利息回扣。

风险领导

1、权柄商场大幅回调；2、上市轨制校正不足预期；3、互联互通进展耐心；4、好意思联储战略不细目性。

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