麻豆苏畅好意思国通胀下行再现报复？好意思联储降息空间还有若干？

发布日期：2024-10-18 09:16 点击次数：87

(本文作家明明麻豆苏畅，中信证券首席经济学家）

预测好意思国年底CPI同比上升至2.8%，中枢CPI同比为3.2%。好意思国食物项通胀或面对阶段性压力，好意思国动力项通胀上行风险有限。好意思国中枢商品项通胀环比增速或在零增速隔壁波动，中枢服务项或存在一定黏性。预测11月降息25个基点概率较高，年内仍有50bps降息空间。短期来看，短端好意思债利率上行风险有限，长端好意思债利率或宽幅荡漾。

▍受天气、部分国度的计谋变动影响，近期粮价环比高涨，将来好意思国食物项CPI或面对阶段性环比增长压力。

9月好意思国食物项CPI环比上升至0.4%，为连结8个月以来最高值。由于对一些食物出口国不利天气要求的担忧等身分，天下谷物价钱有所高涨。同期受一些国度供应相关计谋等影响，粮农组织肉类、食糖等价钱指数近期也出现环比高涨。食粮价钱环比高涨或将鼓动好意思国食物项CPI后续出现阶段性环比增长压力。

▍好意思国动力项通胀捏续降温，由于近期OPEC+晓示增产，若后续中东格局莫得进一步升级，动力价钱上腾飞间有限。

近期好意思国动力项CPI多个月环比负增长，或因好意思国原油产量捏续保捏高位访佛天下原油需求预期下滑。自10月初伊朗与以色列冲突加重，天下对石油供应的担忧加重，10月初油价大幅上升。但OPEC+在10月初的监督委员会会议后声明暗意盘算于12月起逐日增产18万桶。近期跟着中东地方徐徐明晰，油价再次回落。酌量到天下经济复苏的不细目性以及OPEC+增产关于原油价钱的压力，若地缘政事风险未超预期，将来动力价钱上行风险较有限。

▍中枢商品项通胀可能在零增速隔壁波动。

新汽车项CPI同比已连结六个月为负值，预测新车商场供给填塞和需求低迷的近况将对新车价钱组成下行压力，预测年内新汽车CPI环比增速或在零隔壁波动。同期，尽管二手车库存偏紧，但高利率环境下滥用者寻求廉价汽车，色尼姑故二手汽车和卡车项CPI环比增速也可能踏实于零隔壁。举座来看，年内好意思国中枢商品通胀在零增速隔壁波动的概率较高，即使存在高涨压力，预测也将较为和顺。

▍关于中枢服务项麻豆苏畅，近期好意思国薪资下减慢度放缓，但酌量薪资增长压力具有滞后性且住所项通胀环比增速将放缓，短期中枢服务项同比增速大幅上行的风险较低。

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近期薪资增长有所减缓，平均时薪增速同比近期走平，跳槽者与留岗者的薪资增速下降斜率也在放缓。薪资增速下降节律放缓或将滞后性影响中枢服务项通胀增速，况且酌量现时住所项通胀环比增速放缓，房价仍处于下降趋势，房钱同比增速在2022年-2023年大幅下降后仅小幅回升，预测短期中枢服务项同比增速大幅上行的风险较低。

▍举座而言，预测年底CPI同比或上升至2.8%傍边，年底中枢CPI同比或为3.2%傍边。

固然预测年内中枢商品项CPI环比增速或在零隔壁波动，但由于好意思国食物项阶段性存在一定通胀压力，动力项CPI较难对CPI同比下行作念出较大孝敬，中枢服务项或存在一定黏性，但短期中枢服务项同比增速大幅上行的风险较低。CPI同比存在上升风险，年底CPI同比或上升至2.8%傍边，年内中枢CPI同比下行空间或有限，年底中枢CPI同比或为3.2%傍边。

▍短期好意思债利率上行风险有限，长端好意思债利率或宽幅荡漾，需高度缓和后续好意思国迫切经济数据的进一步清楚。

跟着9月好意思国劳动数据超预期向好，9月通胀数据下行略不足预期，访佛好意思联储官员10月捏续偏鹰派发言，商场关于降息预期降温，导致近期长端好意思债利率大幅上行，10年期好意思债利率再次站上4%。东南部飓风导致10月第一周首次肯求安闲金东谈主数骤增，预测天气会影响下个月清楚的10月非农劳动数据，酌量好意思国通胀风险短期较为可控，预测11月降息25个基点概率较高，年内仍有50bps降息空间，商场关于降息预期的调治仍是较为充分。短期来看，长端好意思债利率或奴隶经济数据清楚而宽幅荡漾，短端好意思债利率进一步上行风险较有限。需高度缓和将于10月底清楚的好意思国三季度GDP数据，三季度经济超预期届时可能会形成国债利率波动。

▍风险身分：

好意思国经济变动超预期；好意思国货币计谋超预期；地缘政事风险超预期等。

本文仅代表作家不雅点。